12月8日，上海奥浦迈生物科技股份有限公司（以下简称“奥浦迈”）刊行股份购买财富苦求获上海证券走动所并购重组委审议通过。这亦然“并购六条”发布后A股市集首单采选重组股份对价分期支付机制名堂，同期亦然首单适用私募投资基金投资期限与重组获取股份锁如期“反向挂钩”政策名堂。
泰和泰（深圳）讼师事务所合资东说念主周奋对《证券日报》记者暗意，奥浦迈名堂具有热烈的示范效应，考证了“并购六条”中鼎新机制的可操作性，并向市集明确宣告监管机构已准备好审核和维持此类走动。奥浦迈案例之后，可能会出现对赌条件更复杂、支付相貌更多元、与鼎新想法挂钩的更致密化的分期支付决议。
示范兴趣兴趣权贵
奥浦迈重组名堂记号着上市公司并购重组的关键鼎新机制从政策走向实践，对市集颇具示范兴趣兴趣。据悉，科创板公司奥浦迈从事细胞培养基研发分娩和生物药委派征战分娩劳动（CDMO）业务，地方公司澎立生物医药时刻（上海）股份有限公司主要从事药物、器械研发临床前盘问劳动（CRO）业务，走动完成后，有助于阐扬协同效应，竣事上风互补。
重组股份对价分期支付机制转换了传统并购的风险分派形态。周奋暗意，重组股份对价分期支付股份机制本色上是将地方财富将来概略情味的部分风险，从上市公司振荡给了出售方。要是整合后功绩不达预期，上市公司有权调减致使拒绝后续支付，幸免了“一次性买断”后功绩变脸、追索艰苦的逆境。它将风险限制的节点从事先尽调、估值门径，蔓延至过后的整合运营阶段。
“该机制将支付与地方公司将来功绩径直挂钩，允许上市公司凭据实验设想推崇分期支付并活泼疏导股份对价。这有用转换了传斡旋次性订价形态，将走动对方利益与并购后整合深度绑定。”星图金融盘问院副院长薛洪言对《证券日报》记者暗意，决议中成立的掩盖走动对价及新增商誉的高比例功绩赔偿要求，也为上市公司提供了强有劲的动态风险保险。
产业并购大家欧阳柳生补充说，未完胜利绩的股份对价将不再刊行，有用处置了传统形态中因地方公司功绩不达标赔偿义务难以落实的行业痛点，也将堤防地方公司已解锁股份但无法追偿的风险。
另一鼎新机制——私募投资基金投资期限与重组获取股份的锁如期“反向挂钩”，则为耐烦本钱退出进一步打绽开说念，有用提振私募投资基金的信心。
2025年5月16日，证监会发布修改后的《上市公司紧要财富重组经管想法》（以下简称《重组想法》），对私募基金投资期限与重组获取股份的锁如期实践“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方走动中的锁如期限由12个月缩小为6个月。
“私募投资基金的存续期多为5年至7年，过往通过并购重组退出需承受至少12个月的锁如期及后续的减捏节律完了，资金占用时间长，退出后果低。”周奋觉得，“反向挂钩”政策将适合条件的基金锁如期缩小至6个月，大幅加快了本钱回收速率，提高了基金的举座报恩率。
薛洪言暗意，“反向挂钩”政策为私募投资基金提供了明确的引发，径直缓解了永恒投资的退出压力，权贵提高了永恒资金的回收与轮回后果。长久来看，该政策通过配置“投资越久、退出越方便”的市集化引发机制，积极教学私募投资基金成为追随企业成长的耐烦本钱，有助于诱惑更多永恒资金维持科技鼎新和实体产业整合。
活跃并购重组市集
鼎新机制的落地重构并购市集生态。新“国九条”冷落，加大并购重组矫正力度，多措并举活跃并购重组市集。“并购六条”冷落，荧惑私募投资基金积极参与并购重组。《重组想法》提到，荧惑照章配置的并购基金、股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等私募投资基金参与上市公司并购重组。
年头于今，并购已成为私募投资基金政策布局的关键词。不少VC（风险投资）、PE（私募股权投资）悄然增设并购部门，挖掘已投名堂的并购退出契机。
各地发起的产业并购基金也接连落地。本年以来，北京、上海、浙江等地接踵配置或脱手新的产业并购基金，范围从数十亿元到百亿元不等，掩盖高端制造、生物医药、半导体等多个赛说念。举例，上海市国有财富监督经管委员会在12月8日公布的对市十六届东说念主大三次会议第1216号代表建议的回应函提到，本年股东市属企业在国资国企矫正、集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、交易航天、文旅耗尽等范围组建了不低于500亿元的国资并购基金矩阵。
并购不仅成为更多私募投资基金退出的求实接受，也与地方政府“并购招商”的新念念路变成共振。连年来，越来越多的地方政府通过配置并购基金引入优质产业资源，这一趋势已成为股东区域产业升级和经济结构优化的迫切策略。
上市公司也在密集配置产业并购基金，范围从千万元到百亿元不等，触及低空经济、集成电路、储能等多个范围。举例，南边电网储能股份有限公司9月30日公告称，拟与南网私募基金经管有限公司、工银本钱经管有限公司等共同配置南网工融双碳（广州）股权投资基金合资企业（有限合资），认缴出资10亿元。
在政策接连落地后，私募投资基金的退出渠说念有望进一步畅达，地方国资或上市公司配置的产业并购基金等耐烦本钱将加快入场，为并购市集注入永恒流水。
在薛洪言看来，跟着“并购六条”长远实践，在半导体、新材料等政策性新兴产业将露馅更多采选相通活泼器用的产业整合案例。期待并购审核历程的捏续优化、并购支付器用的多元化鼎新，以及在进步市集包容性与强化信息流露、堤防风险之间获取更佳均衡，更好地阐扬本钱市集在并购重组的主渠说念作用。